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增超9000亿!白酒股总市值今年“涨出”个煤炭板块

作者:shuaishuai 发布时间:2019-07-20

“明年,A股白酒板块市值或突破2万亿。”今年3月,华创证券研究所所长董广阳曾这样预测。当时白酒板块总市值不过万亿出头。董广阳的判断还是谨慎了些,Wind最新最新数据显示,截至6月21日,白酒板块19只个股的总市值已达2.26万亿元。

今年以来,白酒板块集体大涨。截至6月21日,五粮液(112.330,-0.65, -0.58%)(000858,SZ)、古井贡酒(110.370, -1.38, -1.23%)(000596,SZ)股价涨幅分别达到125.93%和109.91%。紧随其后的是泸州老窖(75.330, -0.47, -0.62%)(000568,SZ)、今世缘(26.420,-0.32, -1.20%)(603369,SH),涨幅超过85%。山西汾酒(61.240,-0.78, -1.26%)(600809,SH)、顺鑫农业(41.910, -0.24, -0.57%)(000860,SZ)、口子窖(59.900, -0.07, -0.12%)(603589,SH)涨幅也在70%以上。

年初至今,整个白酒板块市值净增超9370亿元,这一数字也超过了目前A股煤炭板块的总市值,白酒股的整体估值达到历史中枢水平。那么,未来白酒股的估值能否继续上行呢?


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股价大涨,板块总市值超2.2万亿

113.1元、113.88元,6月20日、21日,五粮液股价盘中连续创出历史新高。截至21日收盘,五粮液报112.98元/股。而今年以来,五粮液的市值增长额已超过2000亿元。

以贵州茅台(976.460, 0.16, 0.02%)、五粮液等龙头股为代表,今年以来,整个白酒板块行情持续火热。目前,贵州茅台(600519,SH)一马当先,股价直逼1000元/股大关,总市值超过1.2万亿元。洋河股份(119.550,-0.56, -0.47%)(002304,SZ)、古井贡酒股价也在100元/股以上,在A股14支百元股中,白酒行业独占4席。

不仅坐拥多支百元股,今年来,整个白酒板块市值也大幅增长。截至6月21日,板块总市值增长了超过9370亿元,而36家煤炭公司总市值为9323亿元,白酒板块的市值相当于净增了一个煤炭板块。事实上,19只白酒板块个股总市值已达2.26万亿元。《每日经济新闻》记者统计发现,A股46家钢铁上市公司总市值为7742亿元,这也意味着,A股白酒板块的总市值比煤炭、钢铁板块总市值之和还要多出约5000亿元。

不过,A股白酒板块内部的分化也较为明显。板块市值超9000亿元的绝对增长额中,贵州茅台一家酒企的市值就增长了4300亿元。放眼A股,贵州茅台总市值增长值,也仅次于中国平安(87.450, -0.52, -0.59%)。而五粮液以约2200亿元市值增长额,排名A股第5位。两大巨头之外,其他17家白酒上市公司的市值共计增长了1500亿元。

“这轮白酒周期本来就是结构性的繁荣。”华创证券食品饮料首席分析师方振向《每日经济新闻》记者表示,白酒板块的龙头股充分受益于本轮白酒周期。

前海开源基金首席经济学家杨德龙也持有类似观点。“这两年,白酒业的经营分化很严重,以茅台、五粮液为代表的高端白酒业绩增速很高,但低端酒增速下降,部分低端酒企经营甚至很困难。”杨德龙称。

个股的股价表现也反映出这一趋势。今年来,白酒板块整体涨幅超过60%,明显跑赢大盘平均水平,但各大白酒上市公司股价表现差异很大。一方面,五粮液、古井贡酒股价翻倍,泸州老窖、今世缘、山西汾酒、口子窖、顺鑫农业涨幅超过70%,另一方面,迎驾贡酒(16.560, -0.21, -1.25%)(603198,SH)、金徽酒(14.620, -0.16, -1.08%)(603919,SH)、青青稞酒(13.900, 0.08, 0.58%)(002646,SZ)等白酒股涨幅都在26%以下。

“白酒股上涨与业绩支撑有关。”一位私募人士对记者称,从去年年度和今年一季度的数据来看,贵州茅台、五粮液等一线白酒上市公司业绩都超过市场预期。另外,北上资金持续增持龙头白酒股,也推动了板块估值上升。

方振则认为,今年来部分白酒股大涨也有去年第四季度“跌过头”的因素。“去年第四季度,机构担忧经济形势会对白酒消费产生不利影响,加之整个资本市场下跌,当时白酒板块的估值曾一度快速回落。”他分析道,“白酒上市公司2018年年报和今年一季报出炉后,大家发现此前的担心过头了,于是白酒板块的估值得以迅速修复。”方振表示,随着白酒股业绩的增长和外资持续流入,部分白酒上市公司股价便屡创新高。

估值合理,行业龙头处于历史中枢水平

事实上,方振所说的白酒股估值修复行情有一定道理。今年来,白酒板块整体市盈率由年初的20.51倍提升至目前的约29.6倍,增长了44.32%。这意味着,白酒板块绝大多数涨幅均是由估值提升引起。

白酒股估值之所以能够迅速修复,背后是行业确定性和“强者恒强”格局的溢价。目前,高端白酒的市场价格依然坚挺。

“现在我们这边茅台酒一批价约在2100元/瓶。”近日,一位贵州茅台酒经销商对《每日经济新闻》记者称。6月16日,中信建投(25.760, 1.23,5.01%)也发布研报指出,茅台酒在全国范围内批价多位上行,普遍在2000元以上。北京经销商报价2120元/瓶,上海报价2050~2100元/瓶,长沙报价2000~2050元/瓶。

不久前,茅台公司还要求经销商对未来6个月配额进行打款,较此前3个月配额的口径明显扩大。这意味着,今年第二季度,贵州茅台的预收款项或有较大增长,茅台酒在市场上仍旧处于强势地位。此外,五粮液的市场价格也较为坚挺,据前述研报数据,“五粮液批价多地在900元/瓶以上,北京上涨至969元/瓶,上海达到939元/瓶。”

在市场分析人士看来,贵州茅台、五粮液两大龙头批价始终保持高位,为其他名优白酒提价创造了有利条件。目前,白酒板块,特别是板块中优质龙头标的仍是确定性最强的投资选择之一。

从估值水平来看,目前白酒板块整体估值仍处于相对合理的水平。据Wind统计数据显示,截至6月20日,白酒板块整体市盈率为29.6倍,个股最大值为39.39倍,最小值为16.56倍,平均值为25.27倍。

就白酒龙头股而言,截至6月21日,贵州茅台PE(TTM,滚动市盈率)为32.34倍,五粮液的PE(TTM)为29.46倍。“目前,茅台、五粮液的估值处于历史估值中枢水平。”招商证券(17.080, 0.07, 0.41%)食品饮料行业首席分析师杨勇胜对《每日经济新闻》记者称。

若考虑行业龙头的成长性,相比国际酒业巨头,国内白酒个股的估值似乎在“性价比”方面有一定优势。截至6月21日,国际酒类巨头帝亚吉欧的PE(TTM)为27.12倍,但帝亚吉欧2018年报净利润增速只有13.41%,明显低于贵州茅台和五粮液。2018年度和2019年一季度,贵州茅台和五粮液的净利润增速都在30%以上。

发展分化,龙头成长性更被看好

过去3年,杨德龙一直关注于白酒板块。“白酒板块我看得最多,特别是贵州茅台、五粮液和泸州老窖等龙头。”杨德龙对《每日经济新闻》记者称。

在杨德龙看来,白酒业是中国少有的能保持持续增长的消费白马行业,未来或将受到越来越多资金的认可。但他同时认为,目前白酒行业的分化很严重,只有行业龙头才会长期持续贡献投资收益。

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