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高端白酒稳健发展 深挖必选消费龙头企业

作者:shuaishuai 发布时间:2019-07-17

市场回顾:食品饮料行业整体上涨62.2个百分点,跑赢大盘。其中,60%子行业跑赢沪深300,涨幅最明显为白酒、其他酒类、调味发酵品以及乳品。截止2019Q1,板块仍处于超配状态,但机构持仓有小幅回落。业绩方面,18Q4业绩创新高,子行业业绩持续分化。


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消费空间有限,消费分级及消费升级并存。社消增速放缓已成事实,未来,政策发力有望助推消费回暖。另一方面,整体消费呈现消费分级及升级并存,刚性消费仍是首选。

食品饮料行业:白酒仍是关注重点,必选消费龙头企业优势凸显。未来,白酒周期将因 1)需求端:需求仍在分化,高端白酒消费群体稳定,波及有限;2)供给端:酒企产量持续下滑,龙头酒企带领价格带进一步提升,竞争格局加剧,行业集中度逐步提升等因素,有望延续。大众食品,优选必选消费品,挖掘产品创新企业。1)乳品:双子星市场份额竞争有望趋缓,市场份额进一步提升;2)调味品:龙头市场份额持续提升;3)啤酒:行业产能进一步优化,龙头企业盈利能力可期;4)休闲食品:寻找市占率逐步提升的龙头企业。

展望:整体消费数据放缓已成事实,我们认为消费高增长时代或成为过去。未来消费结构将持续趋于分化发展,我们将持续关注以下两个方向:1)具有品质保障、性价比较高及不断创新的必选消费品企业;2)销售渠道把控严格,其趋向扁平化发展,及市场布局完善,市占率较高的龙头企业。

投资建议:我们建议2019年下半年应把握两条投资主线;白酒整合期间,关注需求稳定、增长确定性较高及价格保持合理的龙头酒企,以及必选大众消费品中,具有较强议价力、高渠道占有率及市场份额逐步提升的优质龙头企业。

风险提示:1)宏观经济增长不达预期,消费能力下滑明显,行业需求减弱。2)高端白酒需求下滑,区域次高端酒企渠道下沉有限。3)食品安全出现严重问题,影响消费者购买意愿。

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