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机构抱团“买醉” 白酒为何成为机构心头好?

作者:shuaishuai 发布时间:2019-07-17

27年前,“老八股”中曾诞生过股价最高至2587.5元的真空电子、最高至3550元的飞乐股份;27年后,A股再现千元股。

6月27日上午10点18分35秒左右,贵州茅台(600519.SH)突破1000元/股,最高至1001元/股。截至当日午市收盘,贵州茅台报在998.04元,市值达到12537亿元,今年以来累计涨幅为69.16%,大幅跑赢大盘。不仅贵州茅台,五粮液(000858.SZ)上午盘中也突破118元/股,再创历史新高。

“过去2年来,以茅台为代表的消费公司股价表现非常强势。我觉得不能简单从风格、周期等角度来看,选股的思路也变为更重视ROE 、分红、现金流等方面。如果消费股能够持续在这些指标上有很好的表现,资金亲睐的情况会一直持续下去。”27日中午,北京一位公募基金经理向第一财经表示。


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而多位受访人士也表示,眼下的一种情形是,价值投资风格不断被强化,可能会迫使其他风格的投资经理被迫转向消费股的投资——不然就可能面临巨大的业绩压力。

Wind统计显示,贵州茅台、五粮液,以及目前创业板“一哥”迈瑞医疗(300760.SZ)的一个共同之处是,均为机构所偏好,并且得到了机构的“抱团”持仓。

茅台“飞天”

多次冲击千元后,贵州茅台股价终于在27日上午突破1000元大关。

“今天股价碰了1000元又掉下来,破1000元肯定是大概率事件。或许你现在看觉得贵,但明年再看1000元的股价又很便宜了。”一位私募人士表示。

茅台股价突破千元背后,机构“抱团”是主要原因之一。

Wind统计显示,截至今年一季度末,基金、券商、外资等机构对茅台持股比例合计约为15.06%,而去年年末这一比例为13.47%,机构持股比例进一步提升1.59个百分点,提升主要来自于陆股通的贡献。去年年末,陆股通持有贵州茅台7.96%股份,到了今年一季度末,持仓比例已达9.62%。

此外,汇金、证金等“国家队”也是贵州茅台的持股大户,截至一季度末,汇金、证金持仓比例分别为0.86%和0.64%。除了一些指数基金和消费主题基金,某第一梯队公募的中小盘基金甚至重仓了茅台。

第一财经了解到,近两年来价值投资的风格被强化,以及消费股的良好表现,迫使其他风格的投资经理被迫转向消费股的投资,不然就可能面临巨大的业绩压力。

“过去两年到现在一直就是这种情况。”某险资投研人士表示,“险资对茅台也非常感兴趣,除了茅台外,对五粮液等白酒股都有很多的持仓。茅台业绩没有什么问题,但是风格切换无法预判。没有人可以判断茅台是否能继续增长,大家都是做趋势跟踪的,涨的时候一直拿着,一旦有一天不好的趋势出来就会卖掉。”

“白酒板块头部上市公司未来5~10年还会有不错的增长,成长性预期、确定性等支撑现在的估值水平。即使在终极演绎下未来基本没什么增长的阶段,对标国际市场,无论作为消费品还是烈酒巨头,龙头也会享有较高的估值溢价。” 太平洋证券食品饮料分析师郑汉镇说。

“短期看,无论从基本面还是资金面判断,白酒发生大幅向下调整的概率较低。后续可以跟踪观察中秋国庆期间,高端白酒的动销和价格。如果整体不差,那么明年的业绩预期就会比较好,三季报左右开始估值切换,会有不错的空间。”郑汉镇也向第一财经表示。

抱团“买醉”

不仅茅台,集中抱团的现象也出现在五粮液上。

截至今年一季度末,基金券商以及陆股通等合计持有五粮液18.3%股份;同样,证金、汇金亦重仓五粮液,在基金持股方面,易方达、汇添富等老牌公募旗下均有20只及以上的产品持有五粮液。

对此郑汉镇表示,白酒板块是A股最优质的投资板块之一,也有稀缺性,目前无论是外资还是国内资金,集中报团的现象比较明显。

但也有分析人士表示,如果业绩增速出现下滑或不及预期等情况出现,就可能出现资金获利了结,“抱团”严重的甚至会造成踩踏。

“去年的五粮液就是这种情况,跌了一大波就是因为某个季度业绩不及预期,但往往这种情况就是买入机会。”该华南险资人士也表示,“最终还是要选赛道好、公司增长稳定的公司,在情绪过高的时候卖掉、悲观的时候买入。”

“在现阶段没有太大利空的情况下,那就一直持有。茅台基本是标配,万一涨了你也不能落后。超额部分收益再去找弹性品种加强,主流标的、基本面比较好的还是要持有一些,不然暴涨的话,都不好补。因为更侧重于相对收益,所以怎么样都会配置一些。”该北京公募基金经理也坦言。

“现在茅台的估值不算便宜,估值上升的空间不会很大。现在就是看业绩,如果每年上涨20~30%,也会有一部分人愿意赚这个钱。”前述华南险资投研人士则表示。

“这种风格将会持续较长的时间,短期看,只要不发生系统性风险,或者说消费股收入和利润掉头向下,这种投资逻辑就不会逆转。”该险资人士进一步表示。

“很难说风格会不会变,但风格的变化都是阶段性的。以前成长股涨起来的时候,消费股会跌的很惨,但现在未必。”上述公募基金经理也表示。

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