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白酒增幅放缓 荐6股

作者:shuaishuai 发布时间:2019-07-15

投资要点:

本周行业观点:基于行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。


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(1)白酒板块:白酒自2015年年底开始复苏以来,经历了3年业绩持续向上的阶段,2018年Q3开始,由于受宏观经济下行趋势需求弱化影响和去年同期基数较高原因,白酒2018Q3营业收入、净利润增速放缓至12.64%、11.93%,虽然部分高端、次高端以及区域龙头收入普遍保持着高于行业整体的增速,如老窖Q3收入增速31.36%,净利润增速45.49%,今世缘(603369,股吧)Q3收入增速35.49%,净利润增速35.45%,但我们认为一方面个别企业在某些营销政策上的调整,短期尚能保持较好的业绩,但白酒作为整个板块,各档次各品牌白酒关联度高,所谓“覆巢之下,安有完卵”,个股很难独立走出行情,而且白酒由超高端到次高端再到中高端传导有个过程,在目前宏观经济形势下行趋势下,作为可选消费品的白酒,增长势必受到抑制,在投资上持谨慎态度。从市场价格来看,茅台(600519,股吧)一批价在1720元/瓶,由于茅台具备较强的金融属性,目前市场价格大跌相对有难度,大涨空间也不大,如果后期宏观经济形势比较严峻,倒逼茅台社会库存流向市场,则茅台一批价有存在下跌的可能。五粮液(000858,股吧)目前的一批价在800-815/瓶之间,经销商拿货价789,扣除成本基本上无利可图,有可能倒逼五粮液厂家下调出厂价,这会进一步导致五粮液一批价下跌,从而对次高端、中高端白酒价格带都有冲击,由此次高端、中高端白酒业绩在后继调整过程中有可能出现业绩较大幅度下滑。

(2)大众品:成本推动下,大众品企业提价不断,PPI与CPI逐渐趋同。上周喜力发布提价通知,由于原料、生产、物流、运输等成本持续增加,自2018年11月17日公司对全系产品提价3.8%、虎牌啤酒全系提价4%;星巴克宣布由于本地运营成本及市场浮动影响,自11月6日起,中国部分饮品价格上调1元,这是时隔两年中国市场的再次小幅涨价。在上游成本不断上行情况下,渠道理顺、品牌力较强的公司提价将更快更好得传递到终端,我们建议关注此类公司。

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