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白酒估值继续承压 必需消费品表现稳健

作者:shuaishuai 发布时间:2019-07-15

川财周观点随着三季报的披露,食品饮料板块走势出现分化。其中调味品、必消品走势相对平稳,而白酒表现疲软。从基本面来看,调味品业绩增长稳健,费用率控制良好。调味品主要企业收入和利润增长相对稳健,成本端有上涨压力,但行业整体费用率控制良好,调味品行业竞争和盈利相对平稳。从业绩来看,海天味业(603288,股吧)、中炬高新(600872,股吧)、恒顺醋业(600305,股吧)前三季度扣非净利润分别同比增长21.47%、42.5%、22.67%,优质调味品企业保持稳健增长态势。


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其他必消品、休闲食品等收入端维持增长势头,低端消费表现亮眼。其他必消品同样受经济下行影响较小,品牌企业收入端维持增长势头。从业绩来看,低端消费品业绩增长明显,其中克明面业(002661,股吧)、涪陵榨菜(002507,股吧)、洽洽食品(002557,股吧)前三季度扣非净利润分别同比增长71.32%、68.69%、45.03%,表现抢眼。

经过近几个月市场调整,白酒板块估值快速回落,从6月份38倍PE(TTM)回落至目前20倍,目前已处于历史估值中枢下方。从短期看,受经济增长放缓预期、消费数据疲软、机构仓位博弈等多重因素影响,消费行业整体估值仍处于消化的过程;从业绩增速看,白酒板块头部企业业绩增速放缓,有可能进一步压制板块估值,需待经济预期和消费数据转暖后,可迎来板块的估值提振;长期来看,业绩的稳健增长依然是配置白酒板块的主要驱动力,随着大众消费占比提升及行业格局的逐步成熟,白酒行业周期性相对弱化,行业成长更为平稳,建议关注优质白酒公司业绩增长持续性。

市场综述本周市场继续弱势震荡,上证综指下跌2.9%,创业板指下跌1.9%,川财消费指数下跌3.43%,食品饮料指数下跌3.9%,其中白酒下跌5.9%,肉制品上涨1.6%。个股方面,华统股份(10.1%)、广东甘化(000576,股吧)(9.4%)、*ST皇台(8.1%)等涨幅居前;安迪苏(-7.1%)、五粮液(000858,股吧)(-6.9%)、京粮控股(-6.5%)等跌幅居前。

行业动态:

2019年白酒强转弱?葡萄酒受压制局面将改观中国乳业同质化竞争激烈,乳企抢占有机奶粉市场快速扩容(华夏时报)国家市场监督管理总局局长:食品安全要建巨额赔偿制度(第一财经)扩渠道、挺中高端、抢占C位,啤酒业的新战场(佳酿网)中国乳业去年总销售额高达3753亿,新西兰占中国乳制品进口总量37%(华夏时报)风险提示:宏观经济增长持续预期,原材料价格波动风险。

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