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三季报业绩增长不及预期 白酒股掀跌停潮

作者:shuaishuai 发布时间:2019-07-15

周一早间,受贵州茅台(600519)跌停刺激,白酒股整体大幅下跌。白酒权重股出现大幅调整,主要由以下因素引发:一是白酒将加征消费税的传闻再起;以及《基本医疗卫生与健康促进法草案》审议禁止向未成年人销售烟酒。此外,目前正值三季报披露期,不少白酒股仍处于高位,盈利与估值能否匹配成为投资者关注的重点。白酒板块的投资前景,已经在机构间引发分歧。


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贵州茅台领跌酿酒板块

10月29日早间,白酒股继续集体调整,贵州茅台、五粮液(000858)、洋河股份(002304)、顺鑫农业(000860)、古井贡酒(000596)等多只白酒股跌停。分析认为短期多因素压制白酒板块估值,需待经济预期和消费数据转暖后,才可迎来板块的估值提振。

10月份以来,白酒股股价波动较大,“股王”贵州茅台累计下跌16.42%,泸州老窖及五粮液分别跌19.26%、20.09%,白酒与葡萄酒指数累计跌近20%。10月28日晚间,贵州茅台、泸州老窖及五粮液三家A股白酒巨头纷纷公布三季报,三家公司前三季度营收净利均实现同比增长。

从短期看,受经济增长放缓预期、消费数据疲软、机构仓位博弈等多重因素影响,消费行业整体估值仍处于消化的过程;从业绩增速看,白酒板块头部企业业绩增速放缓,有可能进一步压制板块估值,需待经济预期和消费数据转暖后,可迎来板块的估值提振;长期来看,业绩的稳健增长依然是配置白酒板块的主要驱动力,随着大众消费占比提升及行业格局的逐步成熟,白酒行业周期性相对弱化,行业成长更为平稳,看好具备品牌壁垒、良好的激励体制、前瞻战略与执行力的优质白酒企业持续业绩成长。

加征消费税传闻被证伪市场控烟控酒或加大力度

白酒权重股出现大幅调整,主要由以下因素引发:一是白酒将加征消费税的传闻再起。现行白酒消费税仍执行2006年制定的10%-20%的从价税率(粮食类白酒、薯类白酒20%、其他白酒10%)和0.5元/斤的从量税。

此前,市场曾传言中国将进一步提高高端烟酒的消费税以冲销部分其他行业的减税额,不过此后中国酒业协会很快明确表示该传闻属误传。

二是,10月22日《基本医疗卫生与健康促进法草案》(下称“《草案》”)二度提交全国人大常委会审议,二审稿中国家将加强对公民过量饮酒危害的宣传教育,禁止向未成年人出售烟酒。

根据《草案》内容,原第33条修改为:国家采取宣传教育、价格税法等措施,提高控制吸烟成效,减少吸烟对公民健康的危害。公共场所控制吸烟,强化监督执法,具体办法由省、自治区、直辖市制定。烟草制品包装应当印制带有说明吸烟危害的警示。国家加强对公民过量饮酒危害的宣传教育。禁止向未成年人出售烟酒。

市场普遍认为,随着近年来国家对健康领域的日益重视,在采取措施控烟控酒这方面将会进一步加大力度,除了加强宣传教育外,还有税法及监督执法两方面的重要举措,这对行业前景必然将产生不利影响。

三季报业绩增长不及预期

目前正值三季报披露期,不少白酒股仍处于高位,盈利与估值能否匹配成为投资者关注的重点。白酒板块的投资前景,已经在机构间引发分歧。机构集体调仓或者被动减仓都会放大白酒板块的指数波动。在市场情绪比较低迷的情况下,板块估值会受到一定压制。

有机构提出,龙头白酒股依然值得看好。招商证券分析师杨勇胜指出,本月将逐步进入三季报业绩验证期,白酒板块结合近期调研跟踪,整体需求平稳,但品牌间仍存在明显分化,拥有品牌力和渠道力的公司表现比较好,核心品种估值依然在价值区间,继续建议紧握强品牌力或渠道力强势企业。

从各大白酒企业的三季报成绩单来看,贵州茅台成绩依然很稳。前三季度实现营业收入522.42亿元,同比增长23.07%;归属于上市公司股东的净利润为247亿元,同比增长23.77%。截至9月底,贵州茅台经销商达3433家(其中115家为国外),前三季度新增350家,公司称主要是酱香系列酒的经销商。

目前贵州茅台的收入仍然主要来自茅台酒,前三季度这部分收入462.65亿元,占营业收入的比例接近九成。不过,相比去年前三季度的营收及净利均同比增长逾60%,今年贵州茅台前三季度的增速有所放缓。值得注意的是,贵州茅台今年第三季度归属于母公司股东的净利润实际同比增长率仅为2.71%,而2017年以来的6个单季度最低增速为去年第一季度的25.24%。

形成鲜明对比的是,去年前三季度以及去年第三季度,贵州茅台的营收增速分别可以达到59.40%和115.88%。而今年中报,公司的营业收入尚保持四成的增速。

在股东变动方面,第三季度证金公司及香港中央计算有限公司均增持了贵州茅台,前者增持105万股,后者增持457.55万股。并且,全国社保基金一零一组合成为贵州茅台的新晋第十大股东,持有263万股,占比0.21%。

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