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白酒业绩分化导致板块回调 建议关注相关错杀机会

作者:shuaishuai 发布时间:2019-07-07

上周市场表现:上周食品饮料板块指数下跌1.50%(上一周为上涨1.70%),涨幅在排名第2名(共28个一级子行业),落后上证综指0.91pcts,落后沪深300指数0.72pcts,板块日均成交额125.91亿元(上周为131.44亿元)。从估值来看,截至上周五,食品饮料板块市盈率(TTM)为30.95,同期上证综指和沪深300市盈率(TTM)分别为15.49和13.04。

上周重点资讯:(1)食品饮料微刊:2016年快速消费品市场亚洲区报告出炉,食品、饮料、乳制品2016年消费增速分别是1.1%、0.5%、4.2%,增速均低于2015年。(2)微酒:近日,飞天茅台从每日投放量、渠道、品种、每省自营公司的投放量四个方面为价格降温。(3)酒业家:4月25日,茅台营销公司下发两道处理文件,处罚82家经销商,以管控价格,维护市场秩序。(4)食品饮料微刊:宁夏出台我国第一个关于《生鲜牛乳质量分级》的省级地方标准,对《生乳》国标修订具有现实意义。(5)酒说:4月25日,茅台集团,与中国医药领军企业修正集团签署战略合作协议,双方决定在保健酒研发、生产、销售等方面,开展战略合作,打造名副其实的保健酒企业。

本周行业观点:(1)部分企业业绩不及预期带动板块调整,关注好企业错杀机会上周,由于酒鬼酒和水井坊一季报业绩不达预期,导致市场对次高端白酒预期下滑,进而影响整个白酒板块表现。但是,仍然有一些白酒企业如茅台、山西汾酒业绩增长超预期。我们认为,白酒板块前期涨幅较大,近期一季报业绩兑现后出现短期回调处于正常情况。从基本面来看,白酒复苏趋势没有改变,尤其是高端白酒茅台、五粮液和泸州老窖业绩和预收款都大幅改善。因此,如果短期回调幅度过大,我们认为,反而是较好的机会,建议关注两类企业。第一,高端白酒里建议关注茅台、五粮液和泸州老窖;第二,次高端白酒建议关注沱牌舍得和水井坊。(2)包材成本上涨明显,关注调味品行业提价机会。受包材价格和运输费用上涨影响,近期许多调味品公司都通过涨价来转移成本压力。2016年6月,恒顺醋业宣布提高19个单品价格,平均幅度9%;2016年12月,海天宣布提高旗下大部分产品(包括酱油、耗油和调味酱等)的出厂价与零售终端价,提价幅度约8%;2017年2月,涪陵榨菜发布公告称,公司上调80g和88g榨菜主力9个单品到岸价格,提价幅度为15%-17%不等。建议关注中炬高新(600872),公司上周已经宣布提高旗下调味品出厂价5%-6%,毛利率有望有所提升,同时前海入驻后公司机制有望更加灵活,公司盈利能力有望逐渐提升。

维持食品饮料行业“推荐”评级。2017年,随着行业基本面持续好转以及市场风险偏好降低,我们认为,食品饮料板块受关注度有望逐渐提升。建议重点关注业绩高增长和管理层变革的标的,给予行业“推荐”评级。

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